Lorsque l’on parle de dettes importantes, le débat se dirige immanquablement vers les questions de dette publique. Il est certain que pour plusieurs pays de l’Union, le niveau est élevé et réclame une attention particulière en matière de dynamique. C’est le cas par exemple en Grèce, en Italie et au Portugal.

Mais en se focalisant sur les dettes publiques, on oublie trop souvent les dettes des entreprises. Les données de la Banque des règlements internationaux (BRI) donnent des niveaux plus élevés, et plus justes, que les statistiques nationales qui, fondées sur une approche nationale, ne prennent pas en compte les dettes entre entreprises. Or, ces dettes là doivent être remboursées comme les autres ! On s’aperçoit que les dettes du secteur non financier atteignent des sommets importants au Luxembourg, en Irlande, aux Pays-Bas et en Belgique. La Suède et la France ne sont pas loin non plus. Et les niveaux des plus endettés dépassent, et de loin, ceux de l’endettement public.

Enfin, il ne faut pas oublier que le secteur financier est lui aussi emprunteur : quand on joue sur les marchés, on gagne plus en jouant à crédit ! De ce point de vue, c’est le Luxembourg, l’Irlande, les Pays-Bas et le Danemark qui paraissent dans une situation préoccupante. Ces quatre pays affichent un secteur financier à l’endettement hypertrophié par rapport à la taille de leur économie, résultat pour les trois premiers de leur rôle de paradis fiscaux et de localisation artificielle des opérations financières.

Finalement, lorsque l’on parle dettes en Europe, le niveau d’inquiétude n’est pas le même selon les pays et il ne concerne pas les mêmes acteurs : les Etats sont très loin d’être les agents économiques européens les plus endettés.